پژوهش ها و چشم اندازهای اقتصادی

پژوهش ها و چشم اندازهای اقتصادی

تأثیر قیمت دارایی‌های مالی و حقیقی بر سیکل‌های تجاری در ایران: رویکرد رگرسیون انتقال هموار

نوع مقاله : پژوهشی اصیل

نویسندگان
محسن مهرآرا 1
سجاد برخورداری 2
هه ژار ابراهیم زادگان 3
1 استاد اقتصاد، دانشکده اقتصاد دانشگاه تهران
2 استادیار اقتصاد، دانشکده اقتصاد دانشگاه تهران
3 دانشجوی دکتری اقتصاد، دانشکده اقتصاد دانشگاه تهران
چکیده
تغییر قیمت دارایی­های مالی و حقیقی از جمله عواملی است که بر اساس ادبیات اقتصادی از کانال­های مختلفی نظیر مصرف، سرمایه­گذاری، ترازنامه ­بنگاه­ها و خالص صادرات باعث ایجاد نوسانات اقتصادی و سیکل­های تجاری می­شود. با توجه به اهمیت شناخت عوامل ایجاد سیکل­ تجاری در اتخاذ سیاست­های اقتصادی، در این مقاله اثر شاخص سهام، قیمت مسکن، نرخ ارز و نقدینگی بر سیکل­های تجاری با استفاده از مدل­ خطی و مدل غیرخطی LSTR و داده­های فصلی دوره 1396-1370 بررسی شده است. در مدل غیرخطی که در مقایسه با مدل خطی برای تبیین رابطه بین متغیرها مناسب­تر است، جزء سیکلی نرخ ارز به عنوان متغیر انتقال انتخاب و مقدار پارامتر انتقال معادل 89/83- ریال برآورد شد. با توجه به مقدار برآوردی پارامتر انتقال، در دوره مورد بررسی، دو رژیم دوران نرخ ارز پایین و رژیم دوران نرخ ارز بالا در اقتصاد ایران وجود داشته است. نتایج نشان داد در هر دو رژیم، افزایش قیمت سهام و نقدینگی، باعث رونق اقتصاد می­شوند. همچنین، افزایش قیمت مسکن و کاهش نرخ ارز در رژیم اول، اقتصاد را در مرحله رونق و در رژیم دوم اقتصاد را در مرحله رکود قرار می­دهند. بنابراین، به منظور رونق اقتصادی، پیشنهاد می­شود از یک سو، نرخ ارز پایین نگهداشته شود و از سوی دیگر، قیمت مسکن، قیمت سهام و نقدینگی افزایش یابد.
کلیدواژه‌ها
سیکل‌های تجاری
قیمت دارایی‌ها
مدل غیرخطی
رگرسیون انتقال هموار

عنوان مقاله English

The effect of Financial and Real Assets on Business Cycle in Iran: STAR Approach

نویسندگان English

Mohsen Mehrara 1
sajad barkhordari 2
Hazhar Ebrahimzadeghan 3
1 Professor in Economics, University of Tehran
2 Assistant Professor of Economics, University of Tehran
3 Ph.D. Candidate in Economics, University of Tehran
چکیده English

The change in the price of real and financial assets is one of the factors that cause business cycle through different channels such as consumption, investment, firm’s balance sheet, and net export. With attention to aware of factor causing on business cycle in Adopting Economic policies, in this paper, we investigated the effect of stock market, house price, exchange rate, and liquidity on business cycle using linear and nonlinear LSTR models and season’s data in the period of 1991-2018. In nonlinear model, which is more suitable for explaining the relationship between variables in comparison with linear model, the cyclical component of the exchange rate selected as the transition variable and the value of the transition parameter was estimated to be 83.89 rials. Considering the estimated value of the transmission parameter, in the period, there were two regimes in the Iranian economy, low-exchange rate regime and a high-exchange rate regime. The results indicate that in both regimes, an increase in stock prices and liquidity cause economic expansion. Also, an increase in house prices and a decline in the exchange rate in the first regime put the economy at an expansion phase and put the economy at a recession phase in the second regime. Therefore, in order to expanding the economy, it is suggested that, on the one hand, the exchange rate be kept low and, on the other hand, increase housing price, stock price and liquidity.


کلیدواژه‌ها English

Business Cycle
Asset price
nonlinear model
STAR
افشاری، زهرا، توکلیان، حسین و بیات، مرضیه (1397)، بررسی تأثیر شوک شاخص کل قیمت سهام بر متغیرهای کلان اقتصادی با استفاده از رویکرد DSGE، فصلنامه پژوهش‌های اقتصادی، شماره 2، 103-81.
تحصیلی، حسن، شاکری، عباس، قاسمی، عبدالرسول و سلیمی‌فر، مصطفی (1391). ارزیابی نوسانات بازار مسکن و رابطه آن با ادوار تجاری در اقتصاد ایران، مجله اقتصاد و توسعه منطقه‌ای، سال نوزدهم، شماره 3، 122-150.
جلائی اسفندآبادی، عبدالمجید و انصاری نسب و مسلم (1395). بررسی ادوار تجاری حقیقی در اقتصاد ایران با تأکید بر عوامل مؤثر بر شکاف تولید، فصلنامه اقتصاد مقداری، دوره 13، شماره 3، 85-109.
رستم زاده، پرویز و گودرزی فراهانی، یزدان (1396)، پیش بینی وقوع سیکل های تجاری در اقتصاد ایران با استفاده از فیلترهای میان گذر، نشریه علمی-پژوهشی سیاست گذاری اقتصادی، سال نهم، شماره هجدهم، صص 41-64.
رستمی، محمدرضا و کروبی، سمیه (1393)، بررسی رابطه نقدشوندگی بازار سهام، چرخه های تجاری و رشد اقتصادی، پژوهش های تجربی حسابداری، سال سوم، شماره 11، صص 215-201.
سلمان پور، علی، جهاندیده، فاطمه و بهلولی، پریسا (1390)، ارتباط بین سرمایه گذاری در بخش مسکن و سیکل های تجاری در ایران، فصلنامه مدلسازی اقتصادی، سال پنجم، شماره1، صص 144-125.
صمدی سعید و جلائی، سید عبدالمجید (1383). تحلیل ادوار تجاری در اقتصاد ایران، مجله تحقیقات اقتصادی، شماره 66، 139-153.
عزیزی، فیروزه (1388). اثر تغییر ثروت در بازار سهام بر هزینه‌های مصرفی بخش خصوصی (مطالعه موردی: ایران 1370-1386)، پژوهشنامه‌ی علوم اقتصادی، سال نهم، شماره 2، 61-82.
فخرحسینی، سید فخرالدین (1390)، الگوی تعادل عمومی پویای تصادفی برای ادوار تجاری پولی اقتصاد ایران، فصلنامه تحقیقات مدل سازی اقتصادی، شماره 3، 1-28.
کشاورز حداد، غلامرضا و مهدوی، امید (1394)، مجله تحقیقات اقتصادی، شماره 71، 170-147.
گل خندان، ابولقاسم (1394)، چرخه‌های تجاری اقتصاد ایران طی دوره 1389-1368، فصلنامه تحقیقات توسعه اقتصادی، شماره 17، 104-83.
محسنی زنوزی، سید جمال الدین (1390)، سیاست پولی و تغییرات قیمت دارایی‌ها در اقتصاد ایران، فصلنامه اقتصاد پولی، مالی، شماره 2، 92-85.
مولایی، محمد و گلخندان، ابوالقاسم (1393). سیکل‌های تجاری اقتصاد آمریکا و مقایسه موردی با اقتصاد ایران، فصلنامه پژوهش‌های اقتصادی، سال 14، شماره 4، 229-253.
هوشمند، محمود، فلاحی، محمدعلی و توکلی قوچانی، سپیده (1387)، تحلیل ادوار تجاری در اقتصاد ایران با استفاده از فیلتر هادریک-پرسکات، مجله دانش و توسعه، سال پانزدهم، شماره 22، صص 56-29.
Aastveit, K. A., Trovik, T. (2012), Nowcasting Norwegian GDP: the role of asset prices in a small open economy, Empirical Economic, 42, 95-119.
Abate, G. D. & Anselin, L. (2016), House price fluctuations and the business cycle dynamics, Department of Economics and Business Economics, Working paper.
Adams, Z., Füss, R. (2010), Macroeconomic determinants of international housing markets, J Hous Econ, 19(1)-38–50.
Adegbemi, O. (2013). Stock market volatility and economic growth in Nigeria, International review of management and business research, 2(1), 201-209.
Ajibola, A. A., Enilolobo, O. S. and Theodore, N. I. (2017), Impact of oil revenue and exchange rate fluctuation on economic growth in Nigeria (1981-2015), Journal of Management & Administration, 2: 77-104.
Altissimo, F., Georgiou, E., Sastre, T. (2005). ECB Occasional paper, NO 29.
Andreou, E., Osborn, D.R., Sensier, M. (2000). A comparison of the statistical properties of financial variables in the USA, UK and Germany over the business cycle, The Manchester School 68 (4), 396–418.
Aslanidis, N., Osborn, D.R., Sensier, M. (2002), Smooth transition regression models in UK stock returns, center for growth and business cycle research, working paper.
Barro, R.J., Ursua, J.F. (2017), Stock-market crashes and depressions, Research in Economics, 71, 384-398.
Bernanke, B., Gertler, M. (1989). Agency costs, net worth and business fluctuations, The American Economic Review, 79(1), 14-31.
Boivin, J., Koley, M. T. and Mishkin, F. S. (2010), How has the monetary transmission mechansism evolved over time?, NBER Working Paper, No. 15879.
Bordo, M. D. (2002). Boom-Busts in asset prices, economic instability, and monetary policy, NBER Working paper, NO 8966.
Case, K.E., Glaeser, E.L., Parker, J.A. (2000), Real estate and the macroeconomy, Brook Pap Econ Act, NO. 2, 119–162.
Chauvet, M., Senyuz, Z., Yoldas, E. (2015). What does financial volatility tell us about macroeconomic fluctuations?, Journal of Economic Dynamics & Control, 50, 340-360.
Choudhry, T., Papadimitriou, F. I., Shabi, Sarosh (2016). Stock market volatility and business cycle: Evidence from linear and nonlinear causality tests, Journal of Banking & Finance, 66, 89-101.
Corradi, V., Distaso, W., Mele, A. (2013). Macroeconomic determinants of stock volatility and volatility premiums. Journal of Monetary Economics 60 (2), 203–220.
Fischer, S., Merton, R. C. (1984), Macroeconomic and Finance: the Role of the Stock Market, National Bureau of Economic Research, No. 1291.
Fornari, F., Mele, A. (2013). Financial volatility and economic activity. Journal of Financial Management, Markets and Institutions, 1, 155–198.
Granger, C.W., Terasvirta, T., Anderson, H.M. (1993). Modeling nonlinearity over the business cycle, NBER Working paper, NO 7196.
Iacoviello, M. (2015), Financial Business cycles, Review of Economics, 18, 140-163.
Kim, J. R. and Chung, K. (2016), the role of house price in the US business cycle, Empirical Economics, 51: 71-92.
Kiyotaki, N., Moore, J. (1997). Credit cycles, Journal of political economy, 105(2), 211-248.
Lee, J. and Yue, C., (2017), Impacts of US dollar (USD) exchange rate on economic growth and the environment in the United States, Energy Economics, 64: 170-176.
Merikas, A.G., Merika, A., Triantafyllou, A., Gounopoulos, D. (2010), Explaining house price changes in Greece, Appl Financ Econ, 22(4), 120-143.
Mikhed, V., Zemcik, P. (2009), Do house prices reflect fundamentals? Aggregate and panel data evidence, J Hous Econ, 18(2),140–149.
Mishkin, F.S. (2001). The transmission mechanism and the role of asset prices in monetary policy, NBER Working paper, NO 8617.
Oseni, I.O., Nwosa, P.I. (2011), Stock market volatility and macroeconomic variables volatility in Nigeria: an exponential GARCH approach, European Journal of Business and Management, Vol 3, No. 12,43-54.
Panagiotidis, T. and Printzis, P. (2016), On the macroeconomic determinants of the housing market in Greece: a VECM approach, Int Econ Econ policy, 13: 387-409.
Razzaque, M. A., Bidisha, S. H. and Khondker, B. H. (2017), Exchange rate and economic growth: an empirical assessment for Bangladesh, Journal of South Asian Development, 12(1): 42-64.
Sherman, J.H. (2014), the Business Cycle: Growth and Crisis under Capitalism, Princeton University Press.
Shi, S. (2015), Liquidity, assets and business cycles, Journal of Monetary Economics, 70, 116-132.
Switzer, L.N., Picard, A. (2016), Stock market liquidity and economic cycles: A non-linear approach, Economic Modelling, 106-119.
Tu, Y. and Zhou, C.(2015), Exploring house price volatility in major Canadian cities, Journal of Economics Literature, 1-27.
پژوهش ها و چشم اندازهای اقتصادی
دوره 20، شماره 1
بهار 1399
صفحه 128-105