پژوهش ها و چشم اندازهای اقتصادی

پژوهش ها و چشم اندازهای اقتصادی

بررسی اهمیت کانال ترازنامه دیدگاه اعتبار در مکانیسم انتقال پولی اقتصاد ایران

نویسنده
استادیار دانشکده اقتصاد و مدیریت دانشگاه ارومیّه
چکیده
هدف این مقاله، بررسی اهمیت کانال ترازنامه دیدگاه اعتبار در مکانیسم انتقال پولی ایران می باشد. برای این منظور، از مدل خودرگرسیونی برداری ساختاری ده و هفت متغیره استفاده شده است که امکان مقایسه دو مدل ده متغیره با قیمت دارایی ها و مدل هفت متغیره بدون قیمت دارایی ها را جهت سنجش اهمیت کانال ترازنامه فراهم می سازد. نتایج به دست آمده از مقایسه مدل SVAR همراه با قیمت دارایی ها از جمله قیمت مسکن، قیمت سکه طلا، قیمت سهام و نرخ ارز با مدل SVARبدون قیمت دارایی ها در دوره زمانی 92-1367 نشان می دهد که با افزودن قیمت دارایی ها (قیمت مسکن، قیمت سکه طلا و قیمت سهام) به مدل، اثر شوک های سیاست پولی از طریق شوک نقدینگی بر نوسانات تولید به طور معنی داری تشدید می شود. لذا این امر تأییدی در جهت اهمیت کانال ترازنامه (شتاب دهنده مالی) دیدگاه اعتبار در مکانیسم انتقال پولی اقتصاد ایران می باشد. بنابراین سیاستگذاران پولی باید در اجرای سیاست های پولی انقباضی به دلیل آثار رکودی احتمالی، احتیاط نمایند.
کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله English

Analyzing the Importance of Balance Sheet Channel in Monetary Transmission Mechanism in Iran

نویسنده English

Seyed Jamaledin Mohseni Zonouzi
Assistant Professor of Economics, Department of Economics & Management, University of Urmia
چکیده English

This paper aims to analyze the importance of balance sheet channel of credit approach in monetary transmission mechanism in Iran during 1989:2-2014:1. This analysis is based on a structural vector auto-regression (SVAR) model with ten variables including asset prices and the other seven-variable model excluding asset prices. These models are comparable with each other while assessing the importance of balance sheet channel. The comparison of SVAR model containing asset prices such as housing price, gold coin price, stock price and exchange rate with SVAR model excluding asset prices implies that adding asset prices to the model increases the effects of monetary policy shocks, through liquidity shocks, on output fluctuations. The findings confirms the importance of the balance sheet channel in monetary transmission mechanism. Therefore, monetary authorities should take precautions in implementing tight monetary policy due to its probable recession effect.

کلیدواژه‌ها English

Balance sheet channel
Credit approach
Monetary transmission mechanism
Structural VAR (SVAR)
Asset Prices
رضایی، ابراهیم و زهرا جلیلی (1390). نگرشی بر تأثیر سیاست پولی از کانال اعتبارات نظام بانکی در اقتصاد ایران. فصلنامه پول و اقتصاد، شماره7، بهار: 201-169.
شاهچرا، مهشید و لیان کشیشیان (1393). اثرات همزمان تمرکز بانکی و سیاست پولی بر کانال وام دهی بانک ها در نظام بانکداری ایران. پژوهش های پولی و بانکی، سال هفتم، شماره19، بهار: 50-27.
کشاورز حداد، غلامرضا و مهدوی، امید (1384). آیا بازار سهام در ایران کانالی برای گذر سیاست پولی است؟ مجله تحقیقات اقتصادی، شماره71، زمستان: 170-147.
کمیجانی، اکبر و ابراهیمی، محسن (1379). هدفگذاری نرخ ارز و ثبات اقتصادی: مورد ایران. مجله تحقیقات اقتصادی، شماره56، بهار و تابستان: 81-55.
کمیجانی، اکبر و فرهاد علی نژاد مهربانی (1391). ارزیابی اثربخشی کانال های انتقال پولی بر تولید و تورم و تحلیل اهمیت نسبی آنها در اقتصاد ایران. فصلنامه برنامه و بودجه، سال17، شماره 2، تابستان: 64-39.
محسنی زنوزی، سید جمال الدین (1387). قیمت دارایی ها و نقش آن در مکانیسم انتقال پولی ایران. رساله دکتری، دانشکده اقتصاد دانشگاه تهران.
مهرگان، نادر و حسن دلیری (1392). واکنش بانک ها در برابر سیاست پولی بر اساس مدل DSGE. فصلنامه پژوهشها و سیاستهای اقتصادی، سال21، شماره 66، تابستان: 68-39.

Ahrend, Rudiger and Antoine Gujard (2015). Global banking, global crises? The role of the bank balance-sheet channel for the transmission of financial crises. European Economic Review, Vol. 80, November 2015: 253-279.
Bernanke, Ben S. & Gertler, Mark (1995). Inside the Black Box: The Credit Channel of Monetary Policy Transmission. Journal of Economic Perspective, Fall 1995, Vol. 9: 27-48.
Bernanke, Ben S., & Gertler, Mark (1999). Monetary policy and asset volatility. Federal Reserve Bank of Kansas City Economic Review, Vol.4: 17-52.
Bernanke, Ben S., & Gertler, Mark (2001). Should Central Banks respond to movement in Asset prices?. The American Economic Review, Vol. 91, No. 2 (May 2001): 253-257.
Bernanke, B.; Gertler, M., & Gilchrist, S. (1998). The financial accelerator in a quantitative business cycle framework. In: Taylor, J., Woodford M. (Eds), Handbook of Macroeconomics, Vol. 1: 1341-93, 1999 (1c. Elsevier 2000).
Carlstrom, Charles T. and Fuerst, Timothy S. (2007). Asset prices, nominal rigidities, and monetary policy. Review of Economic Dynamics 10: 256-275.
Ceccheti, Stephen G. (1995). Distinguishing Theories of the Monetary Transmission Mechanism. Federal Reserve Bank of St. Louis Review, Vol. 77: 83-97.
Chrystal, Alec & Mizen, Paul (2002). Modeling credit in the Transmission Mechanism of the United Kingdom. Journal of Banking & Finance, Vol. 22: 2131-54.
Clarida R. and M. Gertler (1997). How the Bundesbank conducts monetary policy. in: Romer, C. and D. Romer (eds), Reducing inflation, University of ChicagoPress, Chicago.
Elbourne, Adam (2008). The UK Housing Market and the Monetary Policy Transmission Mechanism: an SVAR Approach. Journal of Housing Economics, Vol. 17, Issue 1, March 2008: 65-87.
Favero, Carlo A.; Giavazzi, Francesco & Flabbi, Luca (1999). The Transmission Mechanism of Monetary Policy in Europe: Evidence from Banks’ Balance Sheets. NBER Working Paper 7231, July 1999: 22.
Hubbard, R. Glenn (1995) Is there a ‘credit channel’ for monetary policy?. Federal Reserve Bank of St. Louis Review, May/June 1995, Vol. 77: 63 -74.
Gottschalk (2001) An Introduction into the SVAR Methodology: Identification, Interpretation and Limitations of SVAR models. Kiel Working Paper No. 1072.
Kapan, Tumer and Camelia Minoiu (2013) Balance Sheet Strength and Bank Lending During the Global Financial Crisis. IMF Working Paper, WP/13/102.
Kwon, Eunkyung (1998). Monetary policy, land prices, and collateral effects on economic fluctuations: evidence from Japan. Journal of The Japanese and International Economics, Volume 12, Issue 3: 175-203.
Levy, Joaguim & Halikias, Ioannis (1997). Aspects of the Monetary Transmission Mechanism under Exchange Rate Targeting: The Case of France. IMF Working Paper /97/441, April 1997: 30.
Meltzer, Allan H. (1995). Monetary, Credit and (other) Transmission Processes: A Monetarist Perspective. Journal of Economic Perspectives, Vol. 9, No. 4, Fall 1995: 49-72.
Mishkin, Fredric S. (1995) Symposium on the Monetary Transmission. The Journal of Economic Perspective, Vol. 9, No. 4, (Autumn, 1995): 3-10.
Mishkin, Fredric S. (1996) The Channels of Monetary Transmission : Lessons for Monetary Policy. NBER Working Paper 5464, Feb 1996: p.
Mishkin, Fredric S. (2001) The Transmission Mechanism and the Role of Asset Prices in Monetary Policy. NBER Working Paper 8617, Dec 2001: 21.
Romer, D. Christiana & Romer, David H. (1990) New Evidence on Monetary Transmission Mechanism. Brookings Papers on Economic Activity, Vol. 1: 149-213.
Sterken, Elmer (2003). Monetary Transmission, Asset Prices, and The Business Cycle Indicator in Germany. University of Groningen.
Taylor, John B. (1995) The Monetary Transmission Mechanism: An Empirical Framework. Journal of Economic Perspectives, Fall 1995, Vol. 9: 11-26 .