پژوهش ها و چشم اندازهای اقتصادی

پژوهش ها و چشم اندازهای اقتصادی

هزینه تأمین مالی و سطح نقدینگی مورد نیاز بنگاه‌های تولیدی؛ مطالعه موردی: شرکتهای تولیدی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار

نویسندگان
اکبر کمیجانی 1
حمید رضا طباطبایی زواره 2
1 استاد دانشکده اقتصاد دانشگاه تهران
2 محقق اقتصادی معاونت برنامه ریزی و نظارت راهبردی
چکیده
با توجه به تفاوت بنگاه­ها از نظر شرایط مالی و دسترسی به منابع مالی مختلف، انتخاب متغیر مناسبی که هزینه بهره پرداختی هر بنگاه را به درستی منعکس نماید از اهمیت بالایی در تبیین صحیح تابع تقاضای بنگاه­ها برای پول برخوردار است.
در مطالعه حاضر با هدف بهبود تخمین­ ضرایب مربوط به کشش تقاضای پول در سطح بنگاه­های تولیدی نسبت به نرخ سود (بهره)، هزینه تأمین مالی[1] برای هر بنگاه محاسبه و در مدل به کار گرفته شده است. به همین منظور تابع تقاضای پول با استفاده از تکنیک داده­های تابلویی متوازن در سطح 161 بنگاه تولیدی پذیرفته شده در سازمان بورس و اوراق بهادار در دوره زمانی 89-1379 برآورد شده است.
کشش برآورد شده تقاضای پول نسبت به هزینه تأمین مالی، نشان می­دهد بنگاه­هایی که هزینه تأمین مالی در آنها بیشتر است، تراز حقیقی کمتری به صورت راکد نگهداری می­نمایند. در عین حال متوسط هزینه مالی و دامنه تغییرات آن حاکی از آن است که ضریب اهمیت این هزینه در نزد سیاستگذاران پولی نیاز به بازنگری اساسی دارد. در نهایت، آنکه حساسیت تابع تقاضای پول در سطح بنگاه­های تولیدی نسبت به دستمزد، از هزینه تأمین مالی بیشتر است.



[1]. Cost of Capital
کلیدواژه‌ها
تقاضای پول
نرخ سود
سیاست پولی
رفتار بنگاه
داده‌های تابلویی

عنوان مقاله English

The Cost of Capital and Liquidity Requirements of Non-financial Firms; Case Study of Manufacturing Companies Listed in Tehran Stock Exchange

نویسندگان English

Akbar Komijani 1
Hamid reza Tabatabaee Zavareh 2
1 Professor of Economics, University of Tehran
2 Economic Researcher
چکیده English

Regarding the differences among firms on financial position and access to various financial resources, the selection of a proper variable, which represents actual cost of capital of a firm, is of great importance in explaining the firms demand for money. In order to improve the estimation of interest rate elasticity of demand for money by manufacturing firms, this paper computes the cost of capital for each firm. Using firm level panel data for 161 manufacturing companies listed in Tehran Stock Exchange, the demand for money is estimated over the period 2000 to 2010. It is found that (a) the firms in which the cost of capital is higher, have low real balances; (b) the average cost of capital and its variations implies that the weight of cost of capital should be reexamined by monetary authority; and (c) the sensitivity of demand for money to fluctuations in wage is more than to interest rate.

کلیدواژه‌ها English

Demand for Money
Interest Rate
Monetary policy
Panel Data
سامتی، مرتضی و یزدانی، مهدی  (1389) تحلیل اقتصاد سنجی تابع تقاضای پول در ایران؛ پژوهشنامه­ علوم اقتصادی، سال دهم، شماره 2: 122-92.
شهرستانی، حمید و شریفی رنانی، حسین (1389) تخمین تابع تقاضای پول و بررسی ثبات آن در ایران؛ تحقیقات اقتصادی، شماره 83: 114-89.
طبیبیان، محمد و سوری، داودد (1376) تقاضای بلندمدت پول؛ پژوهشنامه بازرگانی، شماره 3: 107-81.
کمیجانی، اکبر و بوستانی، رضا  (1383) ثبات تقاضای پول در ایران؛ تحقیقات اقتصادی، سال دوازدهم، شماره 67: 258-235.
Ad˜ao, Bernardino, and Jos´e Mata (1999) Money Demand and Scale Economies: Evidence from a Panel of Firms; Bank of Portugal.
Baltagi, Badi H.  (2009) A Companion to Econometric Analysis of Panel Data, John Wiley and Sons.
Baltagi, Badi H. (2008) Econometric Analysis of Panel Data; John Wiley and Sons, 3rd. edition.
Baumol, William J. (1952) The Transactions Demand for Cash: An Inventory Theoretic Approach; Quarterly Journal of Economics, Vol. 66: 545-556.
Ben-Zion, Uri (1974) The Cost of Capital and Demand for Money by Firms; Journal of Money, Credit and Banking, Vol. 6, No. 2: 263-269.
Bover Olympia, Watson Nadine (2005) Are There Economies of Scale in Demand for Money by Firms? Some Panel data Estimates; Journal of Monetary Economics, Vol. 52: 1569-89.
Finnerty, John D. (1980) Real Money Balances and the Firm’s Production Function; Journal of Money, Credit and Banking, Vol. 12, No. 4: 666-671.
Fujiki, Hiroshi, and Casey B. Mulligan (1996) Production, Financial Sophistication, and the Demand for Money by Households and Firms; Bank of Japan, Monetary and Economic Studies Vol.14: 65-103.
Johannes, J.M. and Nasseh, A.R. (1985) Income or Wealth in Money Demand: An Application of Non-Nested Hypothesis Tests; Southern Economic Journal, April: 1099-1106.
Kao, C. (1999) Spurious Regression and Residual Based Tests for Cointegration in Panel Data; Journal of Econometrics 90: 1-44.
Liu, J. T., Tsou, M. W., & Wang, P. (2008) Differential Cash Constraints, Financial Leverage and the Demand for Money: Evidence from a Complete Panel of Taiwanese Firms; Journal of Macroeconomics, Vol. 30: 523-542.
Lotti Francesca, Marcucci Juri (2007) Revisiting the Empirical Evidence on Firms’ Money Demand; Journal of Economics and Business, January-February, Vol. 59: 51-73.
Miller Merton H., and Daniel Orr (1968) The Demand for Money by Firms: Extensions of Analytic Results; Journal of Finance, Vol. XXIII, No. 5: 735-759.
Mulligan, Casey B. (1997a) Scale Economies, the Value of Time, and the Demand for Money: Longitudinal Evidence from firms; Journal of Political Economy, Vol. 105: 1061–1079.
Mulligan, Casey B. (1997b) The Demand for Money by Firms: Some Additional Empirical Results; Federal Reserve Bank of Minneapolis, Discussion Paper 125.
Natke P. A., and Falls G. A. (2010) Economies of Scale and the Demand for Money", Small Business Economics, Vol. 35: 283-298.
Natke, P.A. (2001) The Demand for Liquid Assets in an Inflationary Environment; Applied Economics, Vol. 33: 427-436.
Saving, Tomas R. (1972) Transactions Costs and the Firm’s Demand for Money; Journal of Money, Credit and Banking, Vol. 4: 245-259.
Tobin, James (1956) The Interest Elasticity of Transactions Demand for Cash; Review of Economics and Statistics, Vol. 38: 241-247.
پژوهش ها و چشم اندازهای اقتصادی
دوره 15، شماره 1
بهار 1394
صفحه 141-157