پژوهش ها و چشم اندازهای اقتصادی

پژوهش ها و چشم اندازهای اقتصادی

تأثیر حاکمیت شرکتی بر عدم تقارن اطلاعاتی مطالعه موردی: بازار بورس اوراق بهادار تهران

نویسندگان
1 دانشیار گروه اقتصاد دانشگاه یزد
2 دانشجوی کارشناسی ارشد اقتصاد دانشگاه یزد
چکیده
دستیابی به رشد اقتصادی نیازمند تجهیز و تخصیص بهینه منابع در سطح اقتصاد ملی است. رسیدن به این هدف بدون وجود بازارهای مالی، بویژه بازار سرمایه شفاف و کارآمد امکان پذیر نیست. بورس اوراق بهادار به‌عنوان بخشی از بازار سرمایه می‌تواند در صورت فراهم بودن شرایط لازم، سرمایه‌های ملی را تجهیز و آن را در جهت رشد اقتصادی هدایت نماید. در بازار سرمایه، اطلاعات گرانبهاترین دارایی تلقی می‌شود. هر چه اطلاعاتدر بازار سرمایه شفاف‌تر باشد، عدم تقارن اطلاعاتی کمتر وبازار کارآتر خواهد بود. این پژوهش درصدد است که مهم‌ترین عوامل تأثیرگذار بر عدم تقارن اطلاعاتی در بازار بورس را مورد بررسی قرار دهد. روش تحلیل این مطالعه که تأثیر عوامل مؤثر - از قبیل مالکیت سرمایه‌گذاران نهادی، اندازه هیأت مدیره، مدیران غیر موظف و تفکیک نقش مدیر عامل از ریاست هیأت مدیره - بر عدم تقارن اطلاعاتی را بررسی می‌کند، برآورد رگرسیونی به وسیله روش داده‌های تابلویی طی برنامه چهارم توسعه در مورد شرکت‌های پذیرفته شده در بازار بورس تهران می‌باشد. نتایج دلالت بر آن دارد که مالکیت سرمایه‌گذاران نهادی و اندازه هیأت مدیره رابطه منفی با عدم تقارن اطلاعاتی داشته، اما متغیرهای نسبت مدیران غیر موظف به تعداد اعضای هیأت مدیره و تفکیک نقش مدیر عامل از ریاست هیأت مدیره رابطه معنی‌دار با عدم تقارن اطلاعاتی را نشان نمی‌دهد.
کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله English

The Effect of Corporate Governance on Asymmetric Information (The Case of Tehran Exchange Market)

نویسندگان English

Seyed-Nezamuddin Makiyan 1
mahin Raeisi 2
1 Associate Professor of Economics, Yazd University
2 MA Student
چکیده English

Achieving economic growth requires an optimal allocation system of resources at national level. This is not possible without a perfect and efficient financial market. The stock exchange as a part of capital market can provide the required national financial resources and lead to economic growth. In the capital market, information is regarded as the most valuable asset. The more the transparency of information in the stock exchange, the lower the information asymmetry and the more efficient capital market will be. This study aims to analyze the effects of the ownership share of institutional investors, the board size, the role of non-executive board and separation of chief executive officer and chairman of the board roles (separation variable) on information asymmetry in the stock exchange. It estimates a panel data regression for the companies listed in the Tehran Stock Exchange (TSE) during the fourth national development plan. The results indicate that the ownership share of institutional investors and board size have negative effects on information asymmetry, while the ratio of non-executive members to board size and separation variable have no significant effects on information asymmetry.

کلیدواژه‌ها English

Information Asymmetry
Corporate governance
Stock Exchange Market
احمدپور کاسگری، احمد؛ عجم، مریم (1389) بررسی رابطه بین کیفیت اقلام تعهدی و عدم تقارن اطلاعاتی در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران؛ فصلنامه بورس اوراق بهادار،11، 107-124.
خدامی‌پور، احمد؛ قدیری، محمد (1389) بررسی رابطه‌ی میان اقلام تعهدی و عدم تقارن اطلاعاتی در بورس اوراق بهادار تهران؛ مجله پیشرفت‌های حسابداری دانشگاه شیراز، 2، 1-29.
رحیمیان، نظام‌الدین؛ صالح‌نژاد، حسن؛ سالکی، علی(1388) رابطه میان برخی ساز و کارهای حاکمیت شرکتی و عدم تقارن اطلاعاتی در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران؛ بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، 58، 71-86.
رضازاده، جواد؛ آزاد، عبداله (1387) رابطه بین عدم‌تقارن اطلاعاتی و محافظه‌کاری در گزارشگری مالی؛ بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، 54، 63-80.
داگلاس، نورث (1377) نهادها، تغییرات نهادی و عملکرد اقتصادی؛ ترجمه محمدرضا معینی؛ انتشارات سازمان برنامه و بودجه، تهران.
قائمی، محمدحسین؛ وطن‌پرست، محمدرضا (1384) بررسی نقش اطلاعات حسابداری در کاهش عدم تقارن اطلاعاتی در بورس اوراق بهادار تهران؛ بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، 41، 85-103.
غفاری، عباس (1389) حاکمیت شرکتی ونقش‌های نوین هیأت مدیره؛ کنفرانس بین‌المللی مدیریت.
نمازی، محمد؛ حلاج، محمد؛ ابراهیمی، شهلا (1388) بررسی رابطه مالکیت نهادی با عملکرد مالی جاری و آتی شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران؛ فصلنامه بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، 58، 113-130.
نوروش، ایرج؛ ابراهیمی کردلر، علی (1384) بررسی و تبیین رابطه ترکیب سهامداران با تقارن اطلاعات و سودمندی معیارهای حسابداری عملکرد؛ بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، 42، 97-124.
وکیلی‌فرد، حمیدرضا؛ طالب‌نیا، قدرت‌اله؛ کیانی، مهرداد (1389) بررسی رابطه‌ی میزان سهام شناور آزاد با ایجاد حباب قیمتی در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران؛ مجله مهندسی مالی و مدیریت پرتفوی، 4، 67-87.
Aerts, W., Cormier, D., & Magnan, M. (2007) The Association between Web-Based Corporate Performance Disclosure and Financial Analyst Behaviour under Different Governance Regimes; Corporate Governance,­15(6):­1301-29.
Ajinkya, B., Bhojraj, A., & Sengupya, P. (2005) The Association between Outside Directors, Institutional Investors and the Properties of Management Earnings Forecasts; Journal of Accounting Research, 43: 3343-376.
Baltagi, B. (2005) Econometric Analysis of Panel Data; 3th edition, John Wiley.
Cai, J., Liu, Y., & Qian, Y. (2009) Information Asymmetry and Corporate Governance; available at: http://ssrn.com/.
Chen, C. J. P., & Jaggi, B. (2000) Association between Independent Nonexecutive Directors, Family Control and Financial Disclosures in Hong Kong; Journal of Accounting and Public Policy, 19: 285-310.
Chen, W. P., Lee, C., & Liao, W. L. (2007) Corporate Governance and Equity Liquidity: Analysis of S&P Transparency and Disclosure Rankings; Corporate Governance: An International Review, 15(4): 644-60.
Cheng, E. C. M., Courtenay, S. M., & Krishnamurti, C. (2006) The Impact of Increased Voluntary Disclosure on Market Information Asymmetry, Informed and Uninformed Trading; Journal of Contemporary Accounting & Economics, 2(1): 33-72.
Chung, K. H., Elder, J., & Kim, J.-C. (2010) Corporate Governance and Liquidity; Journal of Financial and Quantitative Analysis 45 (2), 265.
Clarkson, G., Jacobsen, T. E., & Batcheller, A. L. (2007) Information Asymmetry and Information Sharing; Government Information Quarterly, 24: 827-39.
Cormier, D., Ledoux, M. J. e., Magnan, M., & Aerts, W. (2010) Corporate Governance and Information Asymmetry between Managers and Investors; Corporate Governance, 10(5): 574-89.
Diamond, D. W., & Verrecchia, R. (1991) Disclosure Liquidity and the Cost of Capital; Journul of Finance 46(4): 1325-59.
Forker, J. (1992) Corporate Governance and Disclosure Quality; Accounting and Business Research 22(86): 111-24.
Frieden, B. R., & Hawkins, R. J. (2010) Asymmetric Information and Economics; Physica A, 389: 287-95.
Heflin, , K F., Shaw. W., & Wild, J. J. (2002) Disclosure Quality and Market Liquidity; available at: http://ssrn.com/.
Hillier, D., Hodgson, A., & Kiwia, B. (2008) Board Structure, Information Asymmetry, Cost Capital; Centre for advanced Studies in Finance
Ho, S. S. M., & Wong, K. S. (2001) A Study of the Relationship between Corporate Governance Structures and the Extent of Voluntary Disclosure; Journal of International Accounting Auditing & Taxation 10(2): 139-56.
Jensen, M. C., & Meckling, W. (1976) Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs, and Ownership Structure; Journal of Financial Economics, 3(2): 305-60.
Kanagaretnam, K., Lobo, G. J., & Whalen, D. J. (2007) Does Good Corporate Governance Reduce Information Asymmetry Around Quarterly Earnings Announcements; Journal of Accounting and Public Policy, 26(4): 497–522.
Klein, A. (2002) Audit Committee, Board of Director Characteristics, and Earnings Management; Journal of Accounting and Economics, 33(3): 375-400.
Krishnaswamis, S., & Subramaniam, V. (1999) Information Asymmetry, Valuation, and the Corporate Spin-off Decision; Journal of Financial Economics, 53(1): 73-112.
Liao, C. H. (2010) Does Corporate Governance Reduce Information Asymmetry of Intangibles?; Cace Western Reserve University.
Raziny, A., & Sadkaz, E. (2007) Corporate Transparency, Cream-Skimming and FDI; European Economic Review, 51: 1263-76.
Verrecchia, R. (2001) Essays on Disclosure; Journal of Accounting and Economics, 32: 97-180.
Wasan, S. (2006) Do Accruals Exacerbate Information Asymmetry in the Market?; Delhi University.
Zhang, G. (2001) Private Information Production, Public Disclosure, and the Cost of Capital: Theory and Implications; Contemporary Accounting Research, 18(2): 363-84.